图南股份（300855）作为一家专注于高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品研发、生产与销售的企业，在高端装备制造领域占据重要地位。本报告旨在通过对图南股份的多维度分析，为投资者提供全面的投资参考。

图南股份创建于 1991 年 5 月，历经多年发展，从一家普通的合金材料企业逐步成长为国内高温合金领域的重要参与者。2020 年 7 月，公司在深交所创业板成功上市，借助资本市场的力量，进一步加速了业务拓展和技术研发进程。

截至 [最新报告期]，公司的股权结构较为集中。[大股东名称] 为公司的控股股东，其持股比例为 [X]%，对公司的经营决策具有重要影响力。公司股权结构的稳定性为长期战略的实施提供了坚实基础。

公司主营产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品。产品广泛应用于航空发动机、燃气轮机、核电装备、石油化工等高端装备制造领域。例如，在航空发动机领域，公司的铸造高温合金用于制造发动机的热端部件，如涡轮叶片等，其高性能材料特性确保了发动机在高温、高压等极端条件下的稳定运行。

近年来，图南股份的营收和利润呈现稳步增长态势。2021 – 2023 年，公司分别实现销售收入 6.98 亿元、10.32 亿元和 13.85 亿元，实现净利润 1.81 亿元、2.55 亿元和 3.30 亿元。2024 年前三季度，公司营业总收入 10.80 亿元，同比增长 1.33%；归属净利润 2.58 亿元，同比减少 1.00% 。2024 年上半年，受益于出口增加及民品中燃机、石化等领域拓展，变形高温合金营收实现快速增长，部分抵消了公司军品业务的下滑 。尽管 2024 年前三季度净利润有所下降，但从全年看，随着下半年订单释放，营收有望上台阶，利润情况也可能得到改善。

公司毛利率保持在较高水平。2024 年前三季度毛利率为 35.83%，较去年同期增加 0.22 个百分点 。净利率同样表现出色，2023 年净利率为 23.86% 。2024 年上半年，公司整体毛利率提升，各产品盈利能力均有增强，如铸造高温合金毛利率 50.8%，同比增加 5.2 个百分点；变形高温合金毛利率 30.5%，同比增加 1.4 个百分点 。这得益于公司产品结构优化、成本控制以及技术创新带来的产品附加值提升。

2024 年前三季度，公司资产负债率为 20.85%，较去年同期增加 5.57 个百分点，但整体仍处于较低水平，财务风险相对可控 。经营活动现金净流入状况良好，2024 年前三季度经营活动现金净流入为 2.25 亿元，较去年同报告期增加 2.28 亿元 。2024 年上半年，经营活动现金流量净额为 2.31 亿元，去年同期为 – 0.66 亿元，现金流扭负为正缘于本期销售回款及时，上年度末的应收票据、应收银行承兑汇票在本期陆续到期承兑，经营活动现金流入较上期增长所致 。这表明公司在销售回款方面取得了较好成效，资金流动性增强，有利于公司的持续经营和业务拓展。

高温合金是一种能够在 600℃以上及一定应力条件下长期工作的金属材料，具有优异的高温强度、抗氧化和抗热腐蚀性能。随着航空航天、能源电力、石油化工等行业的快速发展，对高温合金的需求持续增长。在航空领域，新型航空发动机的研发和生产对高温合金的性能和质量提出了更高要求，推动了高温合金技术的不断进步。同时，燃气轮机、核电等领域的发展也为高温合金市场带来了广阔的空间。目前，全球高温合金市场呈现出稳定增长的趋势，预计未来几年将保持较高的增长率。

高温合金行业竞争较为激烈，国内外企业纷纷布局。国外企业如 [国外知名企业 1]、[国外知名企业 2] 等在技术和市场份额方面具有较强优势，其产品广泛应用于全球高端装备制造领域。国内方面，图南股份凭借多年的技术积累和市场开拓，在国内高温合金市场占据重要地位，是国内高温合金产品的主要生产企业之一，也是国内航空发动机用大型复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商，国内飞机、航空发动机用高温合金和特种不锈钢无缝管材的主要供应商 。此外，国内还有 [国内竞争对手 1]、[国内竞争对手 2] 等企业参与市场竞争。图南股份通过不断提升技术水平、优化产品结构和加强客户服务，在竞争中脱颖而出。

未来，高温合金行业将呈现出以下发展趋势：一是技术创新驱动产品性能不断提升，研发更高性能、更低成本的高温合金材料成为企业竞争的关键；二是应用领域不断拓展，除了传统的航空航天、能源电力等领域，在新能源汽车、增材制造等新兴领域的应用将逐渐增加；三是产业整合加速，企业通过并购、合作等方式扩大规模，提升市场竞争力。图南股份积极顺应行业发展趋势，加大研发投入，拓展新的应用领域，并通过产业链延伸等方式提升自身竞争力。

公司高度重视技术研发，拥有一支专业的研发团队，并建立了完善的研发体系。截至目前，公司在高性能合金材料的制备技术、精密铸造工艺等方面取得了多项专利和技术成果。例如，公司在航空发动机用大型复杂薄壁高温合金结构件的制造技术上处于国内领先水平，能够生产出高精度、高性能的产品，满足航空发动机的严苛要求。2024 年上半年，公司在所从事的特种合金熔炼、高温合金精密铸造、高精度无缝管材制造、增材制造、航空用中小零部件制造加工等领域开展了持续的研发投入 。持续的研发投入确保了公司技术的先进性，为产品质量和性能提供了有力保障。

图南股份一直注重产品质量，建立了严格的质量管理体系，从原材料采购到产品生产的各个环节都进行了严格把控。公司产品以其高质量、高性能在市场上赢得了良好的口碑，树立了卓越的品牌形象。在航空航天等高端装备制造领域，客户对产品质量要求极高，公司凭借稳定可靠的产品质量，与众多客户建立了长期稳定的合作关系，品牌优势进一步凸显。

公司积极进行产业链布局，已形成了从高温合金材料研发生产到下游零部件制造的较为完整的产业链。通过全资子公司开展航空用中小零部件自动化产线项目建设，计划形成年产各类航空用中小零部件 50 万件（套）加工生产能力，截止报告期末，该项目也已建设完成，预计年加工作动筒类零部件 2.5 万件，摇臂类零部件 47.5 万件，荧光检测外委零部件 141.1 万件，检测自产摇臂类零部件 47.5 万件，检测作动筒 1.32 万件 。此外，公司还通过参股合作等方式，绑定战略客户，完成维修、特种工艺处理、陶瓷基复合材料等新业务布局。完善的产业链布局不仅有助于公司降低成本、提高生产效率，还能增强公司对市场的响应能力和抗风险能力。

市场需求波动是公司面临的主要市场风险之一。航空航天、能源电力等行业的发展受宏观经济形势、政策法规等因素影响较大，如果这些行业市场需求出现下滑，将直接影响公司产品的销售。此外，市场竞争加剧也可能导致公司市场份额下降。国内外竞争对手不断加大研发投入和市场拓展力度，若公司不能持续提升自身竞争力，可能在市场竞争中处于不利地位。

高温合金行业技术更新换代较快，对企业的技术研发能力要求较高。如果公司不能及时跟上技术发展的步伐，在新材料研发、新工艺应用等方面落后于竞争对手，可能导致产品竞争力下降。同时，技术研发存在一定的不确定性，研发投入可能无法取得预期的成果，从而影响公司的发展战略和盈利能力。

公司生产所需的主要原材料包括镍、铬、钴等有色金属，这些原材料价格受全球供需关系、地缘政治等因素影响波动较大。原材料价格的上涨将直接增加公司的生产成本，如果公司不能有效将成本转移给下游客户，可能对公司利润产生不利影响。

综合考虑图南股份的财务状况、行业前景和公司竞争力等因素，公司具有一定的投资价值。从财务角度看，公司营收和利润总体呈现增长态势，盈利能力较强，资产负债结构合理，现金流状况良好。在行业方面，高温合金行业需求持续增长，发展前景广阔，公司在行业中具有较强的竞争地位。公司自身具备技术研发、产品质量和产业链布局等多方面优势。然而，公司也面临市场、技术和原材料价格波动等风险。对于风险承受能力适中、具有长期投资眼光的投资者，可以考虑逢低布局图南股份。但在投资过程中，需密切关注公司业绩变化、行业动态以及相关风险因素，以便及时调整投资策略。