一、公司概况
东华软件成立于 2001 年，2006 年在深交所主板上市，是国家规划布局内重点软件企业、火炬计划重点高新技术企业。公司总部位于北京，业务覆盖医疗、金融、政务、智慧城市等领域，提供行业应用软件开发、信息技术服务及系统集成。截至 2024 年，拥有 60 项自主知识产权软件产品，客户包括华为、腾讯等头部企业。2024 年布局无人驾驶和车路协同技术，在天津、柳州等地实现商业化落地。
二、业务布局
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核心领域：
- 医疗信息化：通过子公司东华医为推出医院综合业务操作系统（HOS）、城市智慧医疗操作系统（CMOS），覆盖全国 800 + 医院，2025 年累计中标金额超 34 亿元。
- 算力基建：深度参与 “东数西算”，中标武汉超算中心二期（5.4 亿元）、长沙人工智能中心（50P 算力）等项目，累计算力订单超 60 亿元，年产能国产服务器 5 万台。
- 金融科技：与腾讯联合开发 “智能体 + 低代码” 平台，基于 DeepSeek-R1 大模型的智能诊疗系统落地协和医院。
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战略合作：
- 与华为联合研发鲲鹏服务器 “鹏霄” 系列，性能超国际竞品 25%，年产能突破 10 万台；
- 成为腾讯云核心伙伴，接入微信生态，深化公有云、混元大模型等领域合作。
三、财务表现
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近年业绩：
- 2024 年前三季度：营收 81.86 亿元（+10.13%），净利润 4.9 亿元（-8.95%），扣非净利润同比下降 12.3%，增速放缓。
- 2023 年：净利润 11.2 亿元（+15.6%），毛利率 26.8%，现金流状况良好，经营活动现金流净额持续高于净利润。
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财务健康度：
- 负债：资产负债率约 35%，有息负债较低，偿债能力稳健；
- 现金流：2025 年 2 月公告使用 1.7 亿元闲置募集资金补充流动资金，资金管理灵活；
- 估值：总市值约 380 亿元，滚动市盈率约 75 倍（行业平均 50 倍），市净率 2.8 倍，估值处于行业中游。
四、竞争优势
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技术与生态壁垒：
- 医疗 AI 系统、算力基础设施技术领先，与华为、腾讯深度绑定，形成 “硬件 + 软件 + 云服务” 协同生态；
- 拥有 CMMI5 级认证，软件开发能力国际领先。
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客户资源与政策红利：
- 覆盖 70% 省会城市及副省级城市，客户包括政府、金融机构及头部互联网企业；
- 受益于数字中国、“东数西算” 政策，算力基建订单持续落地。
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行业经验与品牌效应：
- 深耕医疗、金融等领域二十余年，积累丰富行业解决方案；
- 多次获 “中国软件业收入前百家企业”“全球华商高科技 500 强” 等荣誉。
五、风险提示
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市场竞争加剧：
- 医疗信息化领域面临卫宁健康、创业慧康等企业竞争，算力基建需应对浪潮信息、曙光数创等厂商挑战。
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技术迭代风险：
- AI 技术快速演进，公司需持续投入研发以保持竞争力，若转型滞后可能影响市场份额。
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应收账款压力：
- 业务多集中于政府及大型企业，回款周期较长，现金流管理需持续优化。
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宏观经济波动：
- 行业数字化转型需求受宏观经济影响，若政策落地不及预期或客户预算缩减，可能拖累业绩。
六、总结
东华软件作为国内软件行业龙头，受益于医疗信息化升级和算力基建浪潮，技术实力与客户资源优势显著。短期需关注净利润增速放缓及应收账款风险，长期看点在于与头部企业的生态协同、AI 技术落地进展及政策驱动的订单增长。当前估值合理，但需警惕行业竞争加剧及技术迭代压力。投资者可关注其算力订单落地节奏及医疗 AI 系统的商业化拓展。
