公司概况

财务分析

• 营收增长态势良好：2023 年实现营业收入 10.53 亿元，同比增长 15.81%；2024 年前三季度营收 9.11 亿元，同比增长 24.65%，显示出公司业务的增长潜力。
• 利润扭亏为盈并持续增长：2023 年归母净利润 0.47 亿元，同比增长 263.21%；2024 年前三季度净利润 6189.73 万元，同比增长 85.85%，盈利能力不断提升。
• 费用管控成效显著：2023 年期间费用率为 28.03%，同比下降 6.34 个百分点。其中管理费用率、研发费用率、财务费用率均有不同程度下降，体现了公司良好的成本控制能力。

业务布局

• 航空工程技术与服务：2023 年该业务收入 7.56 亿元，同比增长 12.91%，占总营收的 71.80%。公司在航空部附件维修、飞行培训、民用航空工程技术与服务、公务机航空工程技术与服务等领域均有出色表现，是国内第三方飞行培训龙头，也是 EFW A321 机型全球第一家客改货项目第三方改装公司。
• 高端核心装备研制与保障：2023 年业务收入 2.39 亿元，同比增长 25.65%。公司在航空发动机控制、救援电动绞车、氧气系统等多个专业领域开展系列化、型谱化工作，与多家 eVTOL 头部企业开展战略合作，定制模拟器研发与制造业务。
• 高性能集成电路设计与制造：由参股公司华芯科技承担，建有国内首条 6 吋化合物半导体生产线。华芯科技紧跟市场发展态势，积极布局新能源、汽车电子、光电感知、5G 移动通信、高性能科装芯片等优质赛道产品，2023 年收入大幅增长。

行业前景

• 民航业复苏：随着全球经济的逐步恢复，民航业迎来复苏，飞机维修、客改货、飞行培训等市场需求不断增加，为公司航空工程技术与服务业务提供了广阔的市场空间。
• 低空经济发展：国家政策大力支持低空经济发展，如 2023 年 10 月，工信部等四部门印发《绿色航空制造业发展纲要（2023 – 2035 年）》提出到 2025 年电动通航飞机将投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行。公司在 eVTOL 领域布局广泛，涉及模拟机研发和自主创新飞控系统等，有望充分受益于低空经济的快速发展。

竞争优势

• 资质优势：公司是国内唯一同时拥有运输飞机、公务机、航空部附件维修、飞行员培训等多项资质的企业，这些资质是进入航空领域的重要门槛，也是公司在低空经济领域开展业务的重要保障。
• 技术优势：在飞控系统和模拟机领域有深厚的技术积累，旗下安胜公司是国内领先的飞行模拟器研制企业，其 D 级全动飞行模拟机技术先进，为公司在 eVTOL 模拟机研制方面奠定了坚实基础。
• 产业协同优势：公司的 “三位一体” 业务布局，使公司能够在低空经济领域实现产业链的协同发展，降低运营成本和风险，提高整体竞争力。

风险提示

• 下游需求不及预期：若民航业复苏进程放缓或低空经济发展不及预期，可能导致公司航空工程技术与服务、高端核心装备研制与保障等业务的市场需求减少，影响公司业绩。
• 产品研发进度不及预期：公司在研项目众多，如某型国产飞机旅客氧气系统、某型直升机驾驶员供氧装置等，若研发过程中遇到技术难题或其他问题，导致产品研发进度延迟，可能影响公司的市场竞争力和业绩增长。
• 政策变动风险：航空航天和集成电路行业受国家政策影响较大，若相关政策发生不利变化，可能对公司的业务发展、市场竞争等产生不利影响。

投资建议