在全球能源行业格局持续演变的当下，投资者对能源及公用事业领域优质资产的关注度与日俱增。电能实业有限公司（股票代码：0006.HK，以下简称 “电能实业”）作为一家在能源投资领域深耕多年、布局全球的企业，其发展态势和投资价值备受市场瞩目。自 1976 年成立以来，电能实业历经行业的起伏变迁，从最初聚焦香港本地能源业务，逐步拓展为业务版图横跨四大洲九个市场的国际能源投资巨头。在全球能源转型加速、各国对能源基础设施建设与升级投入加大的宏观背景下，深入剖析电能实业的投资价值，对于投资者把握行业机遇、优化投资组合具有重要的现实意义。

电能实业的发展历程是一部不断突破地域限制、业务领域持续拓展的奋斗史。公司前身为香港电灯集团有限公司，在成立初期，主要承担香港地区的电力供应任务，凭借稳定可靠的供电服务，在香港本地市场站稳脚跟并积累了丰富的运营经验。随着全球化进程的推进以及能源行业竞争态势的变化，电能实业开启了国际化扩张之路。

20 世纪末至 21 世纪初，公司积极寻找海外投资机会，先后在澳洲、英国等能源市场活跃地区布局。在澳洲，与长江基建集团有限公司携手联合收购 Electricity Trust of South Australia 和 Powercor Australia Limited，成功跻身澳洲主要配电商行列，为后续在澳洲市场的深耕奠定基础。在英国，通过持有 Northern Gas Networks Limited 的 41.29% 股权，切入英国输配气业务领域。此后，电能实业继续在全球范围内挖掘优质能源项目，投资足迹延伸至加拿大、泰国、新西兰以及中国内地等多个国家和地区，投资项目涵盖发电、输配电、可再生能源、转废为能及配气等多元领域，逐步构建起全球化的能源投资网络。

电能实业的股权结构相对集中且稳定，这为公司长期战略的连贯性和决策的高效性提供了有力支撑。长江和记实业有限公司作为大股东，通过长江基建持有电能实业的股份。这种股权架构下，长江和记实业能够凭借其在全球商业领域的广泛资源和丰富经验，为电能实业在项目获取、资金融通、运营管理等方面提供全方位支持。同时，集中的股权结构有助于避免公司股权分散可能带来的内部治理混乱和短期逐利行为，使公司能够从长远视角规划业务发展，聚焦核心竞争力的提升，实现可持续增长。

电能实业构建了一套适应全球业务布局的高效组织架构。集团总部位于香港，作为战略决策中枢，负责制定公司整体发展战略、统筹全球资源配置、把控投资方向以及对各区域业务进行宏观管理与协调。旗下设立多个专业业务部门，包括发电及输配电业务部、可再生能源业务部、转废为能业务部、配气业务部等，各业务部门配备专业的技术和管理团队，负责对应业务领域的项目筛选、投资评估、运营管理以及技术研发等工作。

在全球区域布局上，公司在英国、澳洲、新西兰、泰国、荷兰、葡萄牙、加拿大等主要业务开展国家和地区设立子公司或分支机构，这些区域运营主体能够根据当地市场特点、政策法规以及客户需求，灵活制定具体经营策略，确保公司各项业务在当地的顺利开展。同时，通过先进的信息管理系统和内部沟通机制，实现总部与各区域子公司之间的信息实时共享、高效协同，提升公司整体运营效率和市场响应能力 。

当前，全球能源行业正处于深度变革与转型期。传统能源方面，煤炭、石油等化石能源在全球能源消费结构中仍占据较大比重，但随着环保意识的增强和气候变化压力的增大，其增长态势逐渐放缓，且在部分国家和地区呈现下降趋势。与此同时，各国对传统能源的清洁化利用技术研发投入不断加大，以降低其在生产和消费过程中的污染物排放。

可再生能源则呈现出迅猛发展的态势，成为全球能源行业增长的主要驱动力。太阳能、风能、水能、生物能等可再生能源的装机容量持续攀升，技术成本不断下降，市场竞争力日益增强。例如，太阳能光伏技术在过去十年间成本大幅降低，使得光伏发电在越来越多的地区具备与传统能源竞争的实力；风电技术也在不断革新，单机容量持续增大，发电效率显著提高。在能源存储领域，尽管目前技术仍有待进一步突破，但锂离子电池等储能技术已在部分地区得到应用，为可再生能源的稳定消纳提供了一定支持。

能源基础设施建设方面，无论是发达国家还是发展中国家，都在加大对能源输送、分配网络的升级改造力度，以提高能源传输效率，保障能源供应的稳定性和可靠性。智能电网、分布式能源系统等新型能源基础设施建设成为行业发展热点，通过引入先进的信息技术、自动化控制技术，实现能源系统的智能化、精细化管理 。

未来，全球能源行业将朝着低碳化、智能化和多元化方向加速发展。低碳化方面，各国将进一步强化碳排放目标约束，推动能源生产和消费向低碳、零碳转型。可再生能源在能源消费结构中的占比将持续提升，预计到 2050 年，全球可再生能源占比有望超过 50% 。智能化方面，随着物联网、大数据、人工智能、区块链等新兴技术与能源行业的深度融合，能源系统将实现从生产、传输、分配到消费全流程的智能化监控与管理。智能电表、智能变电站、智能微电网等智能化设施将广泛应用，提高能源利用效率，降低运营成本。多元化方面，能源消费市场对能源品种、服务模式的需求将更加多样化。除了传统的电力、天然气等能源供应，冷热电联供、分布式能源服务等新型能源供应模式将得到更广泛应用，以满足不同用户群体的个性化需求 。

公用事业行业具有投资规模大、建设周期长、受政策监管影响大等特点，其竞争格局呈现出多元化态势。在全球范围内，国际大型能源企业凭借雄厚的资金实力、先进的技术研发能力和丰富的运营管理经验，在能源生产、输送、分配等核心环节占据主导地位。例如，法国电力集团（EDF）、德国意昂集团（E.ON）等，这些企业在全球多个国家和地区拥有庞大的能源资产，业务涵盖发电、输电、配电以及能源服务等多个领域。

各国本土公用事业企业在本国市场具有地缘优势和政策支持，在当地能源供应体系中扮演重要角色。部分新兴市场国家的本土公用事业企业，借助国家经济快速发展和能源需求增长的契机，不断发展壮大，并逐步向海外市场拓展。此外，随着能源行业的开放与创新，一些新兴的能源科技企业也开始涉足公用事业领域，它们凭借在储能技术、能源管理软件、分布式能源系统等方面的技术创新，为行业竞争格局注入新的活力 。

电能实业在全球公用事业行业竞争格局中占据独特地位。公司通过多年的海外投资与运营，在英国、澳洲等发达国家的能源市场积累了丰富的资产和运营经验，在输配电、配气等业务领域具有较强的市场竞争力。同时，公司积极布局可再生能源项目，顺应能源转型趋势，为未来发展奠定基础 。

能源转型给全球能源及公用事业行业带来了深远影响。一方面，为行业发展带来新的机遇。可再生能源产业迎来爆发式增长，相关产业链上下游企业，从设备制造、项目开发到运营管理，都面临广阔的市场空间。例如，太阳能光伏组件制造企业、风力发电设备制造商受益于全球光伏、风电装机容量的快速增长，订单量大幅增加；可再生能源项目开发商凭借丰富的项目资源和开发经验，能够获得大量投资和融资支持。

能源存储技术的发展也催生了新的市场需求，储能设备制造商、能源存储服务提供商等新兴企业不断涌现。另一方面，能源转型也给行业带来诸多挑战。传统能源企业面临转型压力，需要加大在清洁能源技术研发、资产转型等方面的投入，否则将面临市场份额萎缩、盈利能力下降的风险。能源基础设施建设需要进行大规模升级改造，以适应可再生能源接入和分布式能源发展的需求，这对公用事业企业的资金实力和技术创新能力提出了更高要求。此外，能源转型过程中，政策法规的不确定性、技术标准的不统一等问题，也给行业发展带来一定阻碍 。

电能实业的发电及输配电业务采用多元化业务模式。在发电环节，公司投资多种能源类型发电项目，既拥有传统的火力发电设施，如在部分地区运营的燃煤、燃气发电厂，通过高效燃烧化石燃料产生电能，保障基础电力供应；又大力发展可再生能源发电，在英国、澳洲等地布局陆上风电场、太阳能电站等，利用清洁能源发电，契合能源转型趋势。在输配电方面，公司在多个国家和地区拥有并运营输配电网络，将发电厂生产的电能通过高压输电线路输送至各地，再通过配电网络将电能分配到终端用户，通过收取输配电费用实现盈利。公司与发电厂、电力用户等建立长期合作关系，签订电力购销合同，确保电力供应与销售的稳定性 。

发电及输配电业务是电能实业的核心业务板块，经营状况稳健。在英国，公司通过 UK Power Networks 运营庞大的配电网络，服务伦敦、英格兰东南部及东部等人口密集、经济发达地区，用户数量众多且用电需求稳定，配电业务收入持续增长。在澳洲，公司的配电业务同样表现出色，为当地工业生产、居民生活提供可靠电力供应，市场份额稳固。在发电业务上，可再生能源发电项目发展势头良好，随着全球对可再生能源发电的政策支持和市场需求增长，陆上风电场、太阳能电站的发电量逐年增加，发电收入稳步上升。尽管面临能源价格波动、极端天气影响发电稳定性等挑战，但通过优化运营管理、技术升级改造等措施，发电及输配电业务整体保持盈利增长态势 。

电能实业在发电及输配电业务方面竞争优势显著。其一，公司拥有庞大且优质的输配电网络资产，这些网络基础设施覆盖区域经济活力强，用户粘性高，为业务稳定发展提供坚实基础。其二，在发电业务中，公司注重技术创新和多元化能源布局，可再生能源发电技术不断提升，发电效率提高，降低发电成本，增强市场竞争力；传统能源发电设施通过技术改造，提高能源利用效率，减少污染物排放。其三，公司具备丰富的运营管理经验，能够高效维护输配电网络，保障电力供应稳定性和可靠性，提升客户满意度，树立良好品牌形象 。

电能实业积极布局可再生能源业务，采用投资、开发与运营一体化业务模式。在投资环节，公司在全球范围内筛选优质可再生能源项目，如风力发电、太阳能发电、水力发电、生物能发电等项目，通过股权收购、项目合作等方式进行投资。在开发阶段，利用自身专业技术团队或与专业工程建设企业合作，进行项目规划设计、建设施工，确保项目符合技术标准和环保要求。在运营阶段，建立完善的运营管理体系，对可再生能源发电设施进行日常维护、设备检修、发电调度等工作，保障发电设施稳定运行，提高发电效率，通过将所发电力出售给电网公司或终端用户获取收益 。

公司的可再生能源业务发展迅速，经营成果丰硕。在英国，公司投资的风电场数量不断增加，总装机容量持续扩大，风力发电量逐年攀升，发电收入实现快速增长。在澳洲，太阳能发电项目取得良好进展，通过优化太阳能电站布局、采用先进光伏技术，提高太阳能发电效率，降低发电成本，市场竞争力增强。在中国内地，公司参与开发的大理和乐亭风电场项目顺利推进，随着项目逐步投产运营，将为公司带来新的利润增长点。尽管可再生能源业务面临项目开发前期投资大、回报周期长、技术更新快等挑战，但受益于全球对可再生能源的政策支持和市场需求增长，公司可再生能源业务盈利能力不断提升 。

电能实业在可再生能源业务方面具有较强竞争优势。首先，公司在可再生能源项目投资、开发与运营方面积累了丰富经验，拥有专业的技术团队和管理人才，能够有效把控项目各个环节，提高项目成功率和运营效率。其次，公司凭借全球布局优势，能够在不同地区获取优质可再生能源资源，如在风能、太阳能资源丰富地区投资建设发电项目，保障项目发电潜力。再者，公司注重与科研机构、高校等合作，开展可再生能源技术研发创新，在储能技术应用、智能运维系统开发等方面取得一定成果，提升可再生能源项目的技术含量和市场竞争力 。

在转废为能业务上，电能实业通过建设和运营垃圾焚烧发电厂等设施，将城市生活垃圾、工业废弃物等转化为电能或热能。公司与当地政府、环卫部门等合作，负责废弃物的收集、运输和处理，通过燃烧废弃物产生蒸汽，驱动汽轮机发电，或直接将产生的热能供应给周边工业企业或居民用户，以收取电费、热费以及废弃物处理费用实现盈利。在配气业务方面，公司在英国、澳洲等地拥有并运营天然气输送和分配网络，从天然气供应商采购天然气，通过高压输气管道将天然气输送至各地，再通过低压配气管道将天然气分配到工业用户、商业用户和居民用户，依据供气量收取配气费用 。

转废为能及配气业务经营状况良好，为公司贡献稳定收益。在英国，公司的配气业务通过 Northern Gas Networks 等运营主体，服务大量用户，市场份额稳定，随着天然气需求增长，配气收入逐年上升。在转废为能业务上，垃圾焚烧发电厂运营效率不断提高，通过技术升级，提高废弃物处理能力和能源转化效率，降低运营成本，盈利能力增强。在澳洲，配气业务同样表现出色，为当地经济发展提供稳定天然气供应，收益持续增长。尽管转废为能业务面临废弃物处理成本上升、环保监管趋严等挑战，配气业务面临天然气价格波动等风险，但通过精细化运营管理和价格传导机制，公司能够有效应对，保持业务稳定发展 。

电能实业在转废为能及配气业务方面具备独特竞争优势。对于转废为能业务，公司拥有先进的废弃物处理技术和设备，能够高效处理各类废弃物，实现能源回收利用，同时满足严格的环保标准。在配气业务上，公司拥有完善的输配气网络，覆盖区域广泛，能够保障天然气供应的稳定性和可靠性。公司注重与供应商、客户建立长期稳定合作关系，具备较强的气源获取能力和客户服务能力，在市场竞争中占据有利地位 。

电能实业的营业收入近年来保持相对稳定。以近五年数据为例，2020 – 2024 年期间，营收数据分别为 [具体营收金额 1]、[具体营收金额 2]、[具体营收金额 3]、[具体营收金额 4]、9.19 亿港元 。营收稳定得益于公司多元化业务布局。发电及输配电业务作为核心业务，凭借庞大的用户基础和稳定的电力供应，为营收提供坚实支撑；可再生能源业务随着项目投产和发电量增加，营收贡献逐步提升；转废为能及配气业务通过稳定的运营和市场拓展，也保持营收稳定增长。尽管全球能源市场波动、部分地区经济形势变化等因素对营收产生一定影响，但公司通过优化业务结构、拓展市场等措施，有效应对挑战，维持营收稳定 。

公司净利润同样保持稳定态势。2020 – 2024 年净利润数据依次为 [具体净利润金额 1]、[具体净利润金额 2]、[具体净利润金额 3]、[具体净利润金额 4]、61.19 亿港元 。利润稳定增长主要源于公司成本控制措施的有效实施和各业务板块盈利能力的提升。在发电及输配电业务中，通过优化运营流程、降低设备维护成本，提高利润水平；可再生能源业务随着技术进步和规模效应显现，发电成本降低，利润空间扩大；转废为能及配气业务通过精细化管理，控制废弃物处理成本和天然气采购成本，增加利润。此外，公司合理安排投资项目，有效控制投资风险，保障投资收益，也对净利润增长起到积极作用 。

资产方面，电能实业拥有丰富且优质的资产组合，为公司持续发展奠定坚实基础。截至 2024 年末，公司总资产达到 [具体总资产金额]，其中固定资产（包括发电设施、输配电网络、配气管道等）占比较大，这些资产是公司开展业务的重要物质基础。此外，公司对联营公司和合营公司的投资也在资产中占据重要地位，通过与众多优质企业合作，实现资源共享、优势互补，提升资产整体价值。负债方面，公司资产负债率长期处于较低水平，2024 年末资产负债率仅为 [具体资产负债率数值] 。公司合理安排债务结构，短期债务和长期债务比例协调，偿债期限分布合理，有效降低偿债风险，保障公司财务状况的稳定 。

电能实业在偿债能力方面表现优异。资产负债率长期维持在极低水平，近五年基本在 [具体区间] 波动，远低于行业平均水平，表明公司长期偿债能力极强，债务风险极低。以 2024 年为例，资产负债率仅为 [具体资产负债率数值]，公司资产能够充分覆盖负债，债权人权益得到高度保障。流动比率和速动比率也处于良好状态，2024 年末流动比率达到 [具体流动比率数值]，速动比率达到 [具体速动比率数值]，表明公司流动资产质量优良，变现能力强，能够轻松应对短期债务到期支付需求，短期偿债能力十分可靠。这种稳健的偿债能力得益于公司多元化业务带来的稳定现金流以及审慎的财务策略。公司在项目投资决策过程中，充分考量项目的盈利能力和现金流状况，确保投资项目能够为公司带来持续稳定的现金流入，从而为债务偿还提供坚实保障。同时，公司合理规划债务融资规模和结构，避免过度负债，有效降低财务风险，使公司在面对市场波动和经济不确定性时，能够从容应对债务问题，维持财务状况稳定 。

5.2.2 营运能力

5.2.3 盈利能力

5.2.4 发展能力

六、核心竞争力分析

6.1 多元化全球能源业务布局

6.2 稳健财务状况与强大融资能力

6.3 丰富能源项目运营经验与专业团队

6.4 积极顺应能源转型趋势与技术创新

七、风险分析

7.1 宏观经济与能源市场风险

7.2 政策与监管风险

7.3 项目投资与运营风险

7.4 竞争风险

八、结论与投资建议

8.1 结论

8.2 投资建议